Le mois dernier, Melco Resorts & Entertainment a annoncé qu'il «évaluait les alternatives stratégiques potentielles» pour City of Dreams Manille, ce qui pourrait signifier vendre le Resort des Philippines. Le prix du milliard de dollars est-il trop élevé?
Melco veut libérer des capitaux pour l'entrée en Thaïlande, qui devrait adopter la législation sur le casino cette année.
Dans un appel de bénéfices au quatrième trimestre, le président-directeur général de Melco, Lawrence Ho, a décrit une stratégie «légers d'actifs» qui «rélassera nos ressources… et soutiendra nos initiatives de croissance à long terme».
Cela fait clairement référence à la Thaïlande, le prochain Saint Graal dans le jeu.
Melco d'abord sur le terrain en Thaïlande
Certains analystes prédisent qu'une industrie des jeux thaïlandais pourrait supplanter Singapour en tant que troisième marché mondial de jeux après Macao et Vegas.
En 2024, Singapour a récolté 4,5 milliards de dollars (3,7 milliards de livres sterling / 4,04 milliards d'euros) en revenus de jeux bruts avec seulement deux stations intégrées (IRS), Marina Bay Sands and Resorts World Sentosa. La Thaïlande prévoit cinq IRS ou des «complexes de divertissement» dans la première phase de développement. Les responsables ont déjà choisi quatre emplacements: Chiang Mai, Phuket, Chonburi et Bangkok. Ce dernier peut accueillir deux complexes de villégiature.
Pour soumissionner sur une licence de villégiature, les investisseurs potentiels doivent démontrer un minimum de 288 millions de dollars en capital enregistré et engager au moins 3 milliards de dollars au développement.
Pour Melco, qui exploite l'IRS à Macao et Chypre ainsi que aux Philippines et développe actuellement une station au Sri Lanka, Manille est l'actif le plus dispensable.
City of Dreams Manille pas facile à vendre
«Si vous regardez le portefeuille Melco, il y a très peu d'options pour ouvrir des liquidités pour la Thaïlande», explique Ben Lee, associé directeur avec Macao Gaming Consultancy Igamix.
Le Sri Lanka ne s'ouvrira pas avant le troisième trimestre de 2025. Et Chypre “n'a toujours pas réussi à faire pour beaucoup de raisons”, explique Lee. (La ville des rêves Méditerranée a ouvert ses portes en 2023, peu de temps après que la Russie a attaqué l'Ukraine et au milieu de la reprise pandémique mondiale. Le conflit de Gaza a également entravé le tourisme à Chypre.)
Mais une vente de Manille pourrait être compliquée. Belle Corp, la branche de loisirs et de jeu de SM Investments, «possède le terrain, les bâtiments et la licence», souligne Lee. «Ainsi, tout ce que Melco peut vraiment vendre est les droits de gestion (et) peut-être les actifs du casino. Et même alors, la vente serait soumise à l'approbation et à l'acceptation des deux (régulateurs philippins) et de Belle.»
“En dehors de Macao, les Philippines continuent de générer de la trésorerie (pour Melco) mais manquent de dynamique de croissance réelle en raison de l'augmentation de la concurrence de Manille”, a déclaré Vitaly Umansky de Seaport Research dans les commentaires en janvier. Pendant ce temps, «Chypre a été une déception».
Belle ne danse pas – encore
Belle Corp est l'acheteur logique du pieu de Melco de Manille. Mais jusqu'à présent, cela a pris une passe.
Dans un dossier du 3 mars à la Bourse des Philippines, Belle a déclaré qu'elle n'était “pas en mesure de confirmer l'exactitude des déclarations sur une éventuelle sortie de Melco des Philippines”. Cela a ajouté avec timi: «Tout rachat des intérêts de Melco pour Cod Manille ne fait pas partie des plans de Belle pour l'avenir immédiat».
Cela semble laisser la porte ouverte pour un accord, si le prix est bon.
Un teaser publié le mois dernier par les conseillers financiers de Melco, CBRE et Moelis Company, ne comprenait aucun prix de vente. Mais une source a déclaré à Bilyonaryo Business News que l'entreprise cotée à Ho de Ho voulait 1 milliard de dollars pour sa part du complexe. L'IR, qui a ouvert ses portes en 2014 dans le district de Entertainment City Casino, a coûté autant à construire.
Le prix peut être trop riche même pour la famille Sy, qui possède SM Investments et Belle Corp.
Le «avantage» de la ville des rêves
Le teaser de la ville des rêves de Manille a vanté sa «position forte dans un marché des jeux philippins à forte croissance attrayante, avec un potentiel de croissance important et des opportunités à la hausse».
Le complexe a connu un solide quatrième trimestre en raison de meilleures performances dans les segments de table roulants et de table de masse. Le GGR total a augmenté de 14% en glissement annuel à 149 millions de dollars grâce à une augmentation de 109% des revenus de jeu VIP. Le chiffre d'affaires total de non-distribution est venu de 29,9 millions de dollars, contre 30,3 millions de dollars au quatrième trimestre 2023.
City of Dreams Manila propose trois marques d'hôtel de luxe, dont un hôtel Nobu en peluche, ainsi que des «expériences gastronomiques exquises» dans 20 restaurants »et un« boulevard de vente au détail spacieux ». Le complexe comprend le premier centre de divertissement familial inspiré du monde des rêves d'espace de souris.
Mais les marchés asiatiques émergents – y compris la Thaïlande, le Japon et les Émirats arabes unis – pourraient être une menace pour l'industrie des jeux locaux.
“En 2024, environ 35,5 millions de touristes sont entrés en Thaïlande, tandis que aux Philippines, nous en avons environ six millions. C'est une grande menace”, a récemment déclaré Alejandro Tengco, responsable du Philippine Amusement and Gaming Corp, a récemment déclaré à la Manille Standard. «Pourquoi irais-je aux Philippines pour jouer quand je suis déjà en Thaïlande?»
Thaïlande: terre de «potentiel fabuleux»
D'autres opérateurs de jeux mondiaux ont également établi leurs plafonds pour la Thaïlande. Est-ce tout ce qu'il est craqué?
«Je suis toujours dans une attente en Thaïlande», explique Brendan Bussmann, analyste de jeu, associé directeur de B2 Global. «Il a un fabuleux potentiel d'être l'un des principaux marchés de l'Asie, qui pourrait rivaliser avec Singapour, Manille et les EAU.
“Mais cela va se résumer à une chose – le marché réglementaire. Jusqu'à ce que cela soit déterminé et finalisé, vous ne saurez pas pleinement où le potentiel du marché peut être.”
Melco peut avoir les bonnes choses pour la juridiction lorsque les complexes de divertissement sont approuvés. Selon le Thaiger, l'année dernière, les stations balnéaires de Melco ont vu 21 millions de pas. Et Ho soutient que les clients de Melco restent 30% de plus et dépensent trois à quatre fois plus d'argent que les clients de Rival Resorts.
«Leur empreinte mondiale éloignée dénote leur ambition et leur appétit pour de nouveaux marchés», explique Lee. «Melco a été le plus agressif et le plus réussi à développer un divertissement qui fonctionne pour le marché asiatique.»
